期货市场：
2025年11月27日，沪铜合约开盘于87200元/吨，收盘于86990元/吨，较前一交易日收盘价下跌0.46%。沪铜主力合约昨晚开盘于86800元/吨，收于87050元/吨，较昨日下午收盘价下跌0.02%。
现场情况：
据SMM消息，昨日SMM 1#电解铜现货2512合约贴水10-200元/吨，均价贴水105元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。电解铜价格区间为86910-87260元/吨。沪铜2512早盘飙升至87140元/吨，随后在86880-87080元/吨之间波动。进口损失升至1000多元，市场成交缓慢，买卖意愿下降。随着铜价重回87000元/吨附近，加上月末抛售因素，后续铜价回落。购买放缓。金川、贵溪等产品供应量正在减少，部分货主报价每吨升水200元，数量较少的甚至更高。上海金海豚板每吨升水约150元并很快售空，表明优质铜供应偏紧。黑市铜贸易量中等，但存在地区差异。今天已是月底，但本月的门票仍有需求，下个月的门票交易量可能会相对稳定。
重要信息摘要：
从地理上看，俄罗斯总统普京表示，美国代表团将于下周访问莫斯科。普京重申，俄罗斯总体上同意使用美国解决乌克兰问题的清单作为未来谈判的基础。普京表示，一旦乌克兰军队撤出其目前控制的地区，俄罗斯将停止军事行动。如果乌克兰不撤军俄罗斯将使用军事手段来实现其目标。利率方面，欧洲央行公布10月会议纪要，详细说明了维持利率不变的决定背后的原因，进一步提升了市场对本次降息周期结束的预期。欧洲央行董事会成员卡扎克斯近日表示，欧元区通胀仍低于预期。他表示，鉴于可能性很大，现在讨论进一步降息还为时过早。
在矿业方面，据外电报道，11月26日，加拿大工业部长梅兰妮·乔利宣布，政府已对英美资源集团和泰克资源公司的拟议合并启动国家安全审查。乔伊证实，该交易将根据加拿大投资法进行评估，并将在未来几个月内做出最终决定。他表示，安全审查是评估海外交易的常规步骤，但政府希望企业加强长期承诺。此次国家安全审查将重点评估关键矿产和相关供应链交易的影响。铜在加拿大被列为重要矿物。泰克资源和英美资源集团已承诺在五年内投资约 45 亿加元，其中大部分资金（包括 Highland 铜矿扩建项目 Valley）是泰克资源此前宣布的。英美资源集团还提议将其全球总部从伦敦迁至温哥华，并更名为Anglo Tech。市场人士表示，加拿大仍不服气，希望英美合作。资源集团也将总部迁至加拿大。对英美科技协议的审查反映了加拿大总理马克·卡尼在推动重建关键矿产资源时对经济安全的更强硬立场，加拿大认为这些资源与国家主权直接相关。
关于冶炼和进口，国际中国铜业研究组织（ICSG）首席执行官保罗·怀特11月27日在亚洲2025世界铜业大会上表示，2026年全球铜市场将进入15万吨的供应缺口。他还表示，2026年全球铜矿开采产量预计将增长2.3%，预计2026年全球精炼铜表观使用量将增长2.3%，即2.1%。 White表示，预计2026年铜产量增速将放缓至0.9%，2025年将增长3.4%。上述数据与该行业组织此前在10月份发布的声明中的预测相符。此外，11月26日有报道称，智利铜业巨头Codelco向中国铜买家提出了创纪录的报价，一些中国企业宣布将放弃明年的长期合同。与此同时，中国买家对参考报价是否合适也越来越怀疑。 Codelco对中国买家的报价比LME价格高出每吨350美元，三人知情人士称，这一价格较去年谈判的每吨 89 美元大幅上涨。这是最终的“接受或放弃”报价，预计买家最早将于下周做出决定。
消费方面，海关数据显示，10月份我国进口铜管1155.1吨，环比增长41.31%，同比下降8.37%。累计进口量15,585.2吨，比上年减少10.77%。 10月份我国铜管出口量为25287.9吨，环比下降2.33%，同比下降18.57%。累计出口量309,326.6辆，比上年增长0.16%。
库存及仓单方面，LME仓单157,175吨，较上一交易日-75.00吨。上期所仓库到货量较上一交易日由-3952吨增至35873吨。哎呀。截至11月27日国内市场电解铜现货库存为17.35万吨，较前一周减少7100吨。
策略
铜：趋势谨慎看涨
总体来看，市场对美联储12月份降息预期的变化以及部分地区地缘政治因素的动荡导致铜价下跌。不过，在铜价下跌的同时，下游板块买盘情绪有所恢复，且随着下游企业上调价格，前期加工品的部分空头套保头寸也被消除，铜价得以在85000元/吨一线获得一定支撑。目前操作上，可回补85000元/吨至85500元/吨之间的低价位，并在89000元/吨以上的价格回补销售。
仲裁：待决
选项：卖空
风险
国内需求下降过快，库存快速上升
里境外流动性踩踏sk
投资咨询业务资格：证监许可[2011]1289号
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华泰期货：市场交投趋于清淡，铜价维持震荡格局
